הבנקים והבורסה של רומניה: מי שולט בכסף ב-2026

הפיננסים של רומניה: התשובה הקצרה

לפני 1990 כל הבנקים ברומניה היו של המדינה, ולא הייתה בורסה. היום הבנק הגדול במדינה הוא Banca Transilvania, בנק רומני פרטי שנוסד בקלוז׳ ב-1993, ולפי חישוב על נתוני BNR הוא מחזיק כ-23% מנכסי המערכת. אחריו עומדים BCR של קבוצת Erste האוסטרית, CEC Bank של המדינה, ו-UniCredit, BRD ו-Raiffeisen. הבורסה של בוקרשט עברה בסוף 2025, לראשונה, שווי של כ-100 מיליארד אירו, ונמצאת בקטגוריית ״שוק מתעורר משני״ של FTSE Russell מאז ספטמבר 2020.

ויש לה עוד הרבה מקום לגדול. רומניה היא המדינה באיחוד שבה משקי הבית חייבים הכי מעט: לפי Eurostat, 12.4% מהתוצר ב-2025, לעומת 49.2% בממוצע באיחוד. זה סימן לשוק שמרני, ולשוק אשראי שעוד בתחילת דרכו. גם הבורסה, שגדלה מהר, שווה היום 27.7% מהתוצר, לפי PwC.

במילים פשוטות: המערכת הפיננסית של רומניה עברה מבנקאות ממלכתית סגורה לשוק מודרני ופתוח, עם בנק מקומי בראש. היא עדיין קטנה ביחס לכלכלה, ולכן יש לה מרחב צמיחה גדול. המדינה עדיין מחזיקה בנק גדול אחד.

מי מחזיק את הבנקים

לפי טבלה של Wall-Street.ro מאוגוסט 2025, שחושבה על נתוני BNR לסוף 2024 ועל המיזוגים של 2025, סך נכסי הבנקים ברומניה עמד על 881 מיליארד לאי. כך נראה הדירוג:

מקום	בנק	בעלות	נתח מהנכסים
1	Banca Transilvania	רומנית פרטית, נסחרת בבורסה	כ-23%
2	BCR	קבוצת Erste (אוסטריה)	13.69%
3	CEC Bank	המדינה (משרד האוצר)	11.27%
4	UniCredit Bank	קבוצת UniCredit (איטליה)	כ-11%
5	BRD	Société Générale (צרפת)	9.75%
6	Raiffeisen Bank	קבוצת Raiffeisen (אוסטריה)	9.31%
7	ING Bank	ING (הולנד)	8.85%

שימו לב לשני דברים. ראשית, הבנק הגדול הוא רומני, לא מערבי. שנית, המדינה לא יצאה לגמרי: CEC Bank, שנוסד ב-1864 ומשרד האוצר הוא בעל המניות היחיד שלו, הוא השלישי בגודלו. גם Exim Banca Românească, במקום השמיני, הוא בנק של המדינה: לפי הבנק, משרד האוצר מחזיק כ-99.56% ממנו.

לפי אותה טבלה, מספר הבנקים ירד ב-2025 מ-33 ל-30, אחרי שלושה מיזוגים: Banca Transilvania עם OTP Bank Romania, UniCredit עם Alpha Bank Romania, ו-Intesa Sanpaolo עם First Bank.

Banca Transilvania: הבנק שקנה את המתחרים

BT נוסד ב-1993 בקלוז׳-נאפוקה. את רוב הגודל שלו הוא בנה בעשור האחרון דרך רכישות:

Volksbank România (2015).
Bancpost (2018).
Idea Bank, שהפך ל-Salt Bank, הבנק הדיגיטלי של הקבוצה.
OTP Bank Romania. ההסכם נחתם בפברואר 2024, בכ-347.5 מיליון אירו, והמיזוג הושלם בתחילת 2025.

לפי הדוח הכספי שהגיש BT לבורסה, ב-30 בספטמבר 2025 עמדו נכסי הקבוצה על 213.2 מיליארד לאי. לפי The Diplomat, על סמך הדוח השנתי, BT סיים את 2025 עם כמעט 5 מיליון לקוחות פעילים ועם תיק משכנתאות של 24.9 מיליארד לאי. לפי PwC, ב-2025 מניית BT לבדה הייתה 28% מהמחזור בשוק הראשי של הבורסה.

BNR והלאו: ריבית גבוהה ומטבע שזז

הבנק המרכזי, BNR, השאיר ב-8 באוקטובר 2026 את הריבית על 6.50%. לפי הודעת הבנק, האינפלציה השנתית ירדה מ-8.16% ביולי ל-6.17% באוגוסט 2026, אבל BNR צופה שהיא תעלה שוב עד סוף השנה, בין השאר בגלל מחירי אנרגיה, בצורת ושער הלאו.

הלאו לא קבוע מול האירו. לפי שער הייחוס של הבנק המרכזי האירופי, ב-22 באוקטובר 2026 אירו אחד היה שווה 5.3450 לאי. BNR מפרסם שער יומי משלו, והשער זז. לפני כ-20 שנה, ב-1 ביולי 2005, רומניה מחקה ארבעה אפסים מהמטבע: 10,000 לאי ישנים הפכו ללאו חדש אחד. בראיון ל-Wall-Street.ro תיאר זאת חבר הנהלת BNR כריסטיאן פופה כסוף של תקופה אינפלציונית.

המערכת של היום נבנתה מפירוק המערכת ההיא, ממיזוגים, מבנקים זרים ומכללי האיחוד.

מה זה אומר למשכנתא: הריבית על הלוואות בלאי צמודה למדדים של השוק המקומי. פירטנו את זה במאמר על IRCC ו-ROBOR ובמאמר על משכנתא בלאי או באירו.

שוק המשכנתאות: קטן, אבל צומח

מדד	הנתון	המקור
חוב משקי הבית מהתוצר, 2025	12.4% ברומניה, 49.2% באיחוד. הנמוך באיחוד	Eurostat
יתרת הלוואות הדיור, 2025	117.3 מיליארד לאי (100.7 מיליארד ב-2021)	ניתוח Storia על נתוני BNR
הלוואות דיור חדשות ומיחזורים, 2025	58.2 מיליארד לאי	ניתוח Storia על נתוני BNR
צמיחת אשראי הדיור, דצמבר 2025	6.5% בשנה	הדוח השנתי של BNR, לפי Forbes România
חלק הלאו במימון הדיור	90.8%	הדוח השנתי של BNR, לפי Forbes România
כל האשראי למגזר הפרטי, יוני 2026	473.7 מיליארד לאי, 8.4% יותר משנה קודם	BNR, לפי Agerpres

הפער בין ההלוואות החדשות (58.2 מיליארד) לבין הגידול ביתרה קשור לכך שחלק גדול מהפעילות הוא מיחזור של הלוואות קיימות, לפי אותו ניתוח. את דירוג האשראי של המדינה ואת הקשר שלו לריבית פירטנו במאמר על דירוג האשראי של רומניה.

הבורסה של בוקרשט: מ״שוק גבולי״ לשוק מתעורר, בחלקו

הבורסה של בוקרשט ציינה ב-2025 30 שנה לפעילות. שלוש אבני הדרך שלה בשנים האחרונות:

FTSE Russell, ספטמבר 2020. בספטמבר 2019 הודיעה FTSE Russell שרומניה תעלה מ״שוק גבולי״ (Frontier) ל״שוק מתעורר משני״ (Secondary Emerging), והשינוי נכנס לתוקף בספטמבר 2020.
MSCI, יוני 2025. MSCI עדיין מסווגת את רומניה כשוק גבולי, אבל ב-19 ביוני 2025 העבירה אותה לקטגוריה חדשה, ״שוק גבולי מתקדם״ (Advanced Frontier), יחד עם סלובניה, אסטוניה, ליטא ולטביה. לפי הבורסה, הסיבה שרומניה עוד לא ״שוק מתעורר״ אצל MSCI היא הגודל והנזילות, לא הנגישות למשקיעים.
100 מיליארד אירו, סוף 2025. לפי PwC, שווי השוק הראשי והשוק המשני יחד הגיע ל-537.7 מיליארד לאי, כ-100 מיליארד אירו, לראשונה. מספר המשקיעים הפרטיים הפעילים עלה מכ-226 אלף בסוף 2024 ליותר מ-285 אלף בסוף 2025.

לפי PwC, המכשול המבני הגדול שנותר בדרך לדרגה הבאה של FTSE הוא היעדר מסלקה מרכזית (Central Counterparty) למניות.

ההנפקות הגדולות

הנפקה	שנה	היקף	הערה
Hidroelectrica	2023	9.28 מיליארד לאי (1.87 מיליארד אירו)	Fondul Proprietatea מכרה את כל ה-19.94% שלה
Electrica	2014	1.95 מיליארד לאי (כ-444 מיליון אירו)	הפרטה דרך שוק ההון, בבוקרשט ובלונדון
Electro-Alfa International	2026	579.6 מיליון לאי	לפי PwC
Cris-Tim Family Holding	2025	454 מיליון לאי	לפי PwC

לפי הבורסה, ההנפקה של Hidroelectrica ביולי 2023 הייתה הגדולה בתולדות הבורסה, והגדולה באירופה באותה שנה עד אז. משקיעים פרטיים הגישו בה כמעט 52 אלף הזמנות.

Fondul Proprietatea: הקרן שנולדה מההשבה

Fondul Proprietatea הוקמה בנובמבר 2005, לפי חוק 247/2005, כדי לפצות במניות את מי שרכושו הולאם בתקופה הקומוניסטית. במשך שנים היא החזיקה מניות מיעוט בחברות מדינה גדולות, ובהן Hidroelectrica. מ-2010 היא מנוהלת בידי Franklin Templeton. ב-23 בספטמבר 2026 הודיעה Franklin Templeton שהיא מושכת את מועמדותה בתהליך לבחירת מנהל חדש, אחרי מחלוקת על שיטת הניקוד. עד מועד הכתיבה לא פורסמה הודעה על בחירת מנהל חדש. את סיפור ההשבה עצמו פירטנו במאמר על הלאמה והשבה.

פינטק: הבנק הגדול בכיס

Revolut. לפי Finance Magnates, באוקטובר 2026 עברה Revolut 5 מיליון לקוחות פרטיים רשומים ברומניה, לא כולם פעילים. היא פועלת דרך סניף של Revolut Bank UAB הליטאי. לפי החברה, 77% מתשלומי הכרטיס של הלקוחות הרומנים נעשים אצל סוחרים בתוך רומניה.
Salt Bank. הבנק הדיגיטלי של קבוצת BT. לפי דוח הדירקטוריון שלו, בסוף 2025 היו לו יותר מ-742 אלף לקוחות.

המספרים האלה מראים שרומנים רבים פתוחים לבנקאות דיגיטלית. אם אתם צריכים חשבון בנק מקומי כתושבי חוץ, ראו המדריך לחשבון בנק ברומניה.

אז ועכשיו: מהבנק של המדינה לבנק של קלוז׳

	1989	2026
מי מחזיק את הבנקים	המדינה בלבד: BNR, BRCE (לימים Bancorex), Banca Agricolă, BRD ו-CEC	בעיקר פרטיים. BT הרומני בראש, קבוצות מערביות אחריו, CEC ו-Exim של המדינה
הבנק המרכזי	גם בנק מסחרי	BNR עצמאי. הפעילות המסחרית עברה ל-BCR ב-1990
בורסה	אין	כ-100 מיליארד אירו, 331 חברות, ״שוק מתעורר משני״ אצל FTSE
המטבע	הלאו הישן (ROL)	לאו חדש (RON) מ-2005, כ-5.35 לאירו, שער משתנה

המעבר לא היה חלק. לפי Răsvan Radu, בכיר בנקאי ותיק, Bancorex הממלכתי קרס בסוף שנות ה-90, וההחלטה לסגור אותו הייתה ״החלטה פוליטית, לא עסקית״. לפי BCR, הוא נקלט בה ב-1999. ב-2006 קנתה Erste כ-61.9% מ-BCR מהמדינה, מ-EBRD ומ-IFC ב-3.75 מיליארד אירו. BRD עברה ל-Société Générale, ו-Banca Agricolă נקנתה בידי Raiffeisen.

שאלות נפוצות

מה הבנק הגדול ברומניה?

Banca Transilvania. לפי חישוב של Wall-Street.ro על נתוני BNR, אחרי המיזוג עם OTP הוא מחזיק כ-23% מנכסי הבנקים. אחריו BCR ו-CEC Bank.

הבורסה של בוקרשט היא ״שוק מתעורר״?

אצל FTSE Russell כן, בדרגת ״שוק מתעורר משני״ מספטמבר 2020. אצל MSCI עדיין לא: מיוני 2025 היא ״שוק גבולי מתקדם״.

המדינה עדיין מחזיקה בנקים?

כן. CEC Bank, השלישי בגודלו, שייך למשרד האוצר, וגם Exim Banca Românească הוא בנק מדינה.

למה החוב של משקי הבית ברומניה כל כך נמוך?

לפי Eurostat, ב-2025 הוא היה 12.4% מהתוצר, הנמוך באיחוד. הנתון לא מסביר את עצמו. הסברים אפשריים הם שרבים קיבלו את הדירה שלהם בשנות ה-90, כשהמדינה מכרה דירות לדיירים, וזהירות אחרי משבר 2008. אלה פרשנויות, לא ממצא מדוד.

מה שער הלאו מול האירו?

ב-22 באוקטובר 2026, לפי שער הייחוס של הבנק המרכזי האירופי, 5.3450 לאי לאירו. השער משתנה כל יום, ו-BNR מפרסם שער משלו.

השורה התחתונה

רומניה עברה מבנקאות ממלכתית בלי בורסה למערכת פתוחה ומודרנית, והבנק הגדול בה הוא יזמות רומנית מקלוז׳, לא סניף של בנק מערבי. המערכת עדיין קטנה ביחס לכלכלה: מעט אשראי למשקי בית, בורסה של 27.7% מהתוצר, ומעמד ״שוק גבולי מתקדם״ אצל MSCI. זה גם מה שמסמן את הדרך קדימה. המערכת של היום נבנתה מפירוק המערכת ההיא, ממיזוגים, מבנקים זרים ומכללי האיחוד, והיא ממשיכה לגדול.

מוטי אזולאי, Compass Group Romania

מקורות: Wall-Street.ro, דירוג הבנקים אחרי המיזוגים, 28.8.2025 · Banca Transilvania, דוח 30.9.2025 (BVB) · The Diplomat, תוצאות BT ל-2025 · Banca Transilvania, ויקיפדיה · CEC Bank, ויקיפדיה · Exim Banca Românească, מבנה הבעלות · BCR, ההיסטוריה · Ziarul Financiar, 30 שנה של מערכת בנקאית · Financial Intelligence, החלטת BNR מ-8.10.2026 · ECB, שערי הייחוס · Wall-Street.ro, ראיון עם כריסטיאן פופה, 11.4.2026 · Eurostat, חוב משקי הבית (tipspd22) · HotNews, ניתוח Storia על הלוואות הדיור, 30.4.2026 · Forbes România, הדוח השנתי של BNR · Economica, האשראי ביוני 2026 · HotNews, החלטת FTSE Russell, 27.9.2019 · הבורסה של בוקרשט, הודעת MSCI, 25.6.2025 · Economica, דוח PwC על הבורסה, 28.7.2026 · Forbes România, דוח PwC · הבורסה של בוקרשט, הנפקת Hidroelectrica, 12.7.2023 · Energynomics, הנפקת Electrica, 27.6.2014 · Fondul Proprietatea, ויקיפדיה · Fondul Proprietatea, דיווח 23.9.2026 (BVB) · Finance Magnates, Revolut ברומניה, 1.10.2026 · Salt Bank, דוח הדירקטוריון ל-2025

המאמר נועד למידע כללי בלבד ואינו ייעוץ השקעות או המלצה לקנות או למכור ניירות ערך. נתוני נתחי השוק מבוססים על נכסי סוף 2024 ועל חישוב של המיזוגים, ושער הלאו משתנה מיום ליום. המידע נכון ל-23 באוקטובר 2026.

התחקיר: תשכחו מכלכלת הדיקטטורה

המאמר נועד למידע כללי ואינו ייעוץ משפטי, מס או פיננסי. לפני עסקה מומלץ להתייעץ עם מומחים מקומיים.

הפיננסים של רומניה: הבנקים, הבורסה והלאו, מהבנק הממלכתי ועד היום